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汇率对我国进口铁矿石价格的影响分析

发布时间:2019-07-10 13:09:53 编辑:笔名

汇率对我国进口铁矿石价格的影响分析

对铁矿石价格影响显着的是人民币汇率及国内供需情况

货币汇率和我国铁矿价格走势的关系

从近几年我国铁矿石进口价格以及澳元对美元汇率的走势来看,这两者存在明显的正相关性,即澳元贬值的同时我国铁矿价格下跌,而澳元升值时我国进口铁矿价格上升。

而从人民币汇率和我国进口铁矿石价格走势图来看,美元对人民币汇率同铁矿价格也存在较为明显的正相关性,不过不同于澳元,人民币的币值同进口铁矿石价格呈明显的负相关性,即人民币贬值,铁矿石价格上涨,人民币升值,铁矿石价格会随之下跌。

尽管从两幅折线图上我们可以看出货币汇率和铁矿价格存在某种数量关系,但他们之间的影响方式、这种数量关系是否显着以及其中的因果仍需要进一步的检验分析。

货币汇率影响铁矿石价格的逻辑

目前世界上有关货币汇率对商品物价影响机制的研究理论已经相当丰富,本节将以澳元对美元汇率以及人民币对美元汇率对我国进口铁矿石价格的影响进行简要分析。

1.货币汇率通过对进出口的影响作用于铁矿石价格

从澳元来看,其货币贬值将有助于商品的出口,其中,澳大利亚的商品出口结构中,矿产类资源占据了主要的部分。因此,随着澳元汇率的下跌,澳洲铁矿出口将有所增加,国际铁矿石供给也随之走高。尽管商品出口增加会导致当地该商品供给减少,而价格走高,但由于澳洲本身对铁矿的消费极低,因此并不会对我国的铁矿进口价格造成影响。

而从人民币汇率来看,人民币升值将会使得我国进口企业购买能力上升,对于商品的进口量将有所提振。从铁矿角度来看,进口矿的增加将导致我国铁矿供给上升,在需求增幅有限的情况下,根据商品价格同供需的关系,进口铁矿的价格将会有所下降。

2.货币汇率对铁矿石生产企业成本影响

由于当前世界上铁矿石的定价是以美元为基础,因此以澳洲三大巨头为首的铁矿石生产企业在经营过程中的收入是以美元计算的。而在铁矿开采以及运输过程中的支出,其中包括基础设施建设、机械设备的购置以及工人收入的发放,三巨头是以澳元为支付手段。因此,在其他条件不变的情况下,澳元的贬值将使得铁矿石生产企业的经营成本有所下降,成本水平的下降将会提高企业的利润水平,鼓励矿企进行进一步的产能扩张,终导致供给增加,价格下行。

从以上分析中我们可以得出以下结论:澳元的币值同铁矿石的价格成正相关性,而人民币的币值则同铁矿的价格成负相关性。但他们之间的数量关系以及汇率对于铁矿价格的长期影响的显着性水平仍需要通过统计方法进行验证。

实证分析

本节将对以下几个方面进行实证分析:澳元汇率对在澳洲出口额的影响;人民币汇率对中国进口的影响;澳元汇率、人民币汇率、供需比对铁矿价格的影响。选取的数据是时间序列数据,即自变量和因变量都是随着时间而变化的月度数据。

结合本文的研究目的,我们一共选取了6个研究指标,分别是:澳元汇率(X1)、人民币汇率(X2)、铁矿供需比(X3)、澳出口额(Y1)、中国进口额(Y2)、铁矿价格(Y3)。为了消除原始数据的异方差,需要将原始数据取对数,生成新序列分别LNY1、LNY2、LNY3、LNX1、LNX2、LNX3,然后再进行实证分析。

1.澳元汇率对澳出口影响的实证分析

澳元汇率对澳出口的影响分析,选用取对数后的澳元汇率(LNX1)作为自变量,选用对数后的澳出口额(LNY1)作为因变量,进行如下分析:

(1)平稳性检验

为了得到平稳的时间序列数据,我们对原始数据进行处理,生成新序列DLNY1、DLNX1,差分后的序时序图为:

上面的图可以基本判断,经过一阶差分后的序列是平稳的,为了进一步验证差分后序列的平稳性,需要进一步进行单位根检验,检验的形式可以从图中进行判断。差分后序列单位根检验的结果如下:

可以看出序列DLNY1、DLNX1平稳。综上所述,序列LNY1、LNX1均为一阶单整序列,满足协整检验的条件。

(2)协整检验

运用eviews软件我们得到协整检验的结果如下:

根据上表的结果可以知道,在5%的显着性水平下,序列LNY1、LNX1在2001年到2014年7月之间存在长期的协整关系,即澳元汇率和澳洲出口之间存在一定的数量关系。但是存在长期稳定的数量关系并不代表自变量和因变量之间存在着因果关系,因此还需要进一步进行格兰杰因果检验。

(3)格兰杰因果检验

在滞后2期时,我们得出以下因果检验的结果

从上面的格兰杰因果检验的结果可以看出,在5%的显着性水平下LNX1是LNY1的格兰杰原因,同时LNY1不是LNX1的格兰杰原因,即澳元汇率同澳洲出口呈单向格兰杰因果关系。

综合上面的分析,可以知道,以上2列时间序列数据可以运用小二乘法经典回归分析,具体得出自变量对因变量的定量影响。

(4)长期影响分析

本文选取的两个变量,通过了协整检验,同时也通过了格兰杰因果检验,因此可以选用LNX1、LNY1建立经典回归模型:

LNY1=0+1LNX1

其中:0为常数项,1为回归系数

用eviews软件对以上变量进行普通小二乘法多元线性回归分析,结果如下:

如上表所示,回归方程的的调整R2为0.618,说明拟合度比较高,即拟合的线性方程能够比较好地反映出原始数据的信息。此外,回归方程还通过了显着性水平为0.05的F检验(F=263.85,P=0.000<0.05),说明该回归方程中的自变量对因变量有显着影响。尽管该回归方程的DW值为0.211,远远小于2,意味着该回归方程有可能出现伪回归现象,然而在前面已经通过协整检验和格兰杰因果检验排除了伪回归的可能,得出该回归方程是真实可靠的。

综合以上分析可以得出以下的回归方程:

LNY1=10.085+1.08LNX1

LNY1:澳出口额LNX1:澳元汇率

根据以上的回归分析结果可以知道:澳元汇率对澳出口额有着显着正向影响,即澳元汇率越高,澳洲的出口额越大。澳元的汇率越高,意味着澳元贬值,当澳元贬值一倍,澳出口额就增加1.08倍。

综合以上分析,一国本位币的汇率会非常显着地影响该国的出口状况,出口状况对汇率的依赖度很高,本位币贬值,在从价格上增加出口商品的国际竞争力,从而会造成该国出口额的显着上升。

2.人民币汇率对中国进口额影响的实证分析

人民币汇率对中国进口的影响分析,选用取对数后的人民币汇率(LNX2)作为自变量,选用对数后的中国进口额(LNY2)作为因变量,进行如下分析:

(1)平稳性检验

经过数据处理后,我们得到新序列DLNY1、DLNX1,差分后的序时序图为:

上面的图可以基本判断,经过一阶差分后的序列是平稳的,为了进一步验证差分后序列的平稳性,需要进一步进行单位根检验,检验的形式可以从图中进行判断。差分后序列单位根检验的结果如下:

可以看出,序列DLNY2、DLNX2平稳。综上所述,序列LNY2、LNX2均为一阶单整序列,满足协整检验的条件。

(2)协整检验

通过eviews软件,我们得到协整检验的结果如下:

根据上表的结果可以知道,在5%的显着性水平下,序列LNY2、LNX2在2010年到2014年之间存在长期的协整关系,即人民币汇率和中国进口存在某种稳定的数量关系。但是存在长期稳定的数量关系并不代表自变量和因变量之间存在着因果关系,因此还需要进一步进行格兰杰因果检验。

(3)格兰杰因果检验

在滞后2期时,我们得出以下因果检验的结果:

从上面的格兰杰因果检验的结果可以看出,在5%的显着性水平下LNX2是LNY2的格兰杰原因,同时LNY2不是LNX2的格兰杰原因,即人民币汇率同我国进口之间存在因果关系,且这种关系是单向的。

综合上面的分析,可以知道,以上2列时间序列数据可以运用小二乘法经典回归分析,具体得出自变量对因变量的定量影响。

(4)长期影响分析(OLS回归)

本文选取的两个变量,通过了协整检验,同时也通过了格兰杰因果检验,因此可以选用LNX2、LNY2建立经典回归模型:

LNY2=Z:\KT2014\f+Z:\KT2014\fLNX2

其中:Z:\KT2014\f为常数项,Z:\KT2014\f为回归系数

用eviews软件对以上变量进行普通小二乘法多元线性回归分析,结果如下:

如上表所示,回归方程的的调整R2为0.6275,说明拟合度比较高,即拟合的线性方程能够比较好地反映出原始数据的信息。此外,回归方程还通过了显着性水平为0.05的F检验(F=93.655,P=0.000<0.05),说明该回归方程中的自变量对因变量有显着影响。得出该回归方程是真实可靠的。

综合以上分析可以得出以下的回归方程:

LNY2=13..392LNX1

LNY2:中国进口额LNX2:人民币汇率

根据以上的回归分析结果可以知道:人民币汇率对中国的进口额有着显着负向影响,即人民币汇率越低,中国的进口额越大。人民币的汇率越低,意味着人民币升值,当人民币升值一倍,中国的进口额就增加3.392倍。

综合以上分析,一国本位币的汇率会非常显着地影响该国的进口状况,进口状况对汇率的依赖度很高,本位币升值,说明本位币在国际上的购买力增加,即本国货币升值的时候,国际上的商品就相对便宜了,从而会造成该国进口额的显着上升。

3.澳元汇率、人民币汇率、供需比对铁矿价格影响的实证分析

根据与1、2类似的回归分析可以知道:

(1)澳元价格对铁矿价格没有显着影响。尽管回归结果显示长期来看澳元汇率同我国铁矿石进口价格呈正相关性,且为单向因果关系,但由于其在0.05以及0.1的显着性水平下模型系数的显着性并不高,因此可以判定澳元的波动并不是铁矿石价格波动的主要原因。

(2)供需比例对铁矿价格没有显着影响。同样,供需比例的波动与澳元的波动相比,也不值一提。铁矿石供需上的波动并不能对铁矿石的价格造成显着影响。主要原因在于数据选取的是2002年以来的供需情况,13年之前铁矿供需基本保持平衡,因此在模型中对于价格影响无法体现,且供需比只反映了总体的供需情况,对于需求端补库等需求无法体现,因此这里显示相关性不高。

(3)人民币汇率对铁矿价格有着显着正向影响。即人民币汇率越低,意味着铁矿石价格就越低,换句话说就是,人民币升值,那么铁矿的价格就会显着下降。出现这样的情况主要是因为,中国的国际经济地位正在逐年上升,人民币一直呈现出稳步上升的趋势,国际铁矿石是按照美元计价的,再加上中国是国际铁矿石市场主要的需求端,这样就意味着,人民币升值会降低铁矿石的进口价格,也就是铁矿石价格显着下降。

总结

以上的实证结果表明,澳元汇率的下降会对澳洲出口贸易有提振作用,而澳洲对中国贸易中,矿产是主要贸易,尽管铁矿的出口增加理论上会导致澳洲铁矿价格上升,但由于澳洲对于铁矿的需求较少,因此对我国进口铁矿石的价格并无太大影响。人民币的升值则会对我国进口贸易有所增加,从铁矿角度考虑,国内进口量的提升会导致本国铁矿供给增加,从而使得价格下降明显。

整体来看,尽管澳元汇率、人民币汇率以及国内铁矿供需比和进口铁矿石价格存在长期协整关系,且三者均同铁矿价格呈单向因果,但从回归结果来看,对铁矿石价格影响较为显着的是人民币汇率以及国内铁矿供需情况,且近年以来,随着海外矿山的持续扩产,铁矿石供需比对铁矿的价格影响越来越显着。

货币汇率方面,尽管澳洲是铁矿的主要生产国家,且协整检验表明澳元汇率对铁矿价格有一定的影响,但长期来看,澳元汇率对于我国进口铁矿石的价格影响并不显着,而人民币汇率尽管对于我国进口铁矿石价格的影响显着,但短期来看由于货币政策等因素,其无法出现大幅波动,因此对于铁矿石价格的实际影响仍然较小。因此,目前对我国铁矿石价格存在影响且长期显着的仍然是国内铁矿石的供需比例。

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