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焦煤子业下游景气渐回升煤价上涨动力足

发布时间:2019-11-10 20:54:12 编辑:笔名

焦煤子业:下游景气渐回升 煤价上涨动力足

资源稀缺凸显价值。我国焦煤资源享赋有三大特点:开采储量有限,优质煤种焦煤和肥煤储量偏低;煤层深,开采难度大,开采成本高;资源分布不均,造成产地与消费地不匹配。资源的稀缺加上分布的限制使焦煤相对其它煤种具有更高的价值。

供给:增量资源有限,整合进度缓慢,短期难以释放。整体来看,我们认为未来焦煤供给将延续以下几个趋势:现有煤矿产能维持稳定,仅有小幅增量来自于矿井技改;整合持续进行中,小矿井产量释放受限;主要焦煤企业无大型新矿井投产。预计未来三年焦煤产量平均增速仅能保持在3%一4%左右。

需求:节能减排低谷已过,未来需求稳中见升。受2010年下半年钢铁行业节能减排措施的影响,焦煤价格上涨受到抑制。2011年是"十二五"的开局之年,节能减排政策或暂时进入宽松期,预计有部分钢铁企业将恢复生产,焦煤需求有望出现一轮反弹。我们测算,2011年焦煤需求将达到5.07亿吨,较2010年增长5.54%,高于供给增速。

焦煤价格展望:三大因素助推煤价上涨。我们判断未来几年国内焦煤供给仍将呈现偏紧的状态,焦煤价格将维持向上的趋势。从历史数据来看,1500一2000万的供给缺口大约对应10肠~12%左右的焦煤价格涨幅。同时,在经济复苏期,焦煤价格与钢价高度相关,预计2011年钢价上涨也将提升焦煤价格。再考虑通货膨胀、国际煤价走高等因素,我们预计2011年全年焦煤均价涨幅将在巧%一17%以上。

行业风险:节能减排力度加大影响下游需求;房地产行业景气存在不确定性;高炉大型化发展及废钢利用率提升或降低焦煤需求。

投资策略:按照我们的判断,焦煤价格2011年将有巧%一17%以上的涨幅,上市公司通过煤矿整合重组等方式,产量增加有望高于行业水平,预计平均可达到5一8%。综合测算,预计2011年焦煤上市公司净利增速可达25%以上,可超越煤炭行业的平均利润增速预期(+20%)。高水平的盈利能力将推动焦煤板块股票普涨。在行业普涨的情况下,可选择成长性高、业绩弹性好及估值相对较低的股票,推荐冀中能源、西山煤电。

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